中國上市公司獲利創新高 回購步伐加快

中國兩大證券交易所剛公布的數據，與秋季震盪的市場氛圍背道而馳。根據證券監管機構轉述的資料，上海與深圳兩地共5,224家上市公司在2026年前三季合計淨利達5.1兆元人民幣，為2022年以來最高。同一批公司的營收達56.6兆元，年增5.8%，利潤則成長8.5%，兩者均為四年來最大規模與最快增速。

期內約73%的公司實現盈利。這些數據是在上市公司揭露第三季財報時出爐，最後一批於10月底前公布。對於今年大部分時間都在爭論企業獲利能否跟上政策支持的市場而言，整體結果給出了直接答案：就指數層面來看，中國企業的獲利仍高於一年前。

這並不代表每個產業都欣欣向榮。整體數據由大型金融與工業企業主導，而上市公司強弱差距一直是第三季評論中反覆出現的主題。儘管如此，獲利成長快於營收成長的趨勢，顯示利潤率維持得比許多分析師擔心的更好。

除了獲利之外，企業也持續將現金回饋到自家股票。10月，190家上海上市公司發布275則回購進展公告，已投入超過326億元人民幣回購股份。股東增持同步進行：53家公司揭露62則增持公告，累計買入49.28億元。

今年的步伐相當快。自1月以來，上海主機板公司已公告376項新的股份回購或增持計畫，合計上限966億元。科創板公司則新增180項此類計畫，上限合計238.33億元。光是10月，714家上海上市公司就發布1,019則公告，涵蓋回購、增持及其他正面揭露，其中包括98項新的回購或增持計畫，合計上限165.07億元。

個別公司也紛紛加入。光纖電纜製造商亨通光電表示，董事長提議回購1億至2億元人民幣的A股，資金來自公司自有或自籌現金，並透過上海交易所集中競價系統執行。電路板製造商弘信電子揭露董事長的類似提案，金額為2億至4億元，回購股份將用於股權激勵或員工持股計畫。

回購與內部人買股常被解讀為信心訊號，尤其在整體市場承壓時。它們也有機械性效果：流通股數減少可在本業未改善的情況下推高每股盈餘。10月活動的規模——已投入超過326億元——使其成為今秋市場所見較具體的支撐形式之一。

對全球投資人而言，重點不在單一公司，而在整體。一個利潤成長8.5%、數百家企業回購股票的市場，表現與正在退縮的市場不同。下一個考驗是這股獲利動能能否延續到第四季，以及10月財報窗口關閉後，回購潮是否會以同樣速度持續。