Chuyên gia: Định giá cổ phiếu A đã phản ánh sự thận trọng
Cổ phiếu Trung Quốc đã giảm đủ sâu đến mức tin xấu có thể đã nằm trong giá. Đó là lập luận được Chen Xing, chuyên gia kinh tế vĩ mô trưởng tại Huafu Securities, đưa ra ngày 24 tháng 10, cho rằng định giá các tài sản cốt lõi cổ phiếu A nay đã “tiêu hóa hoàn toàn” kỳ vọng thận trọng của thị trường và rằng luận cứ nắm giữ cổ phiếu đang dần mạnh lên.
Lý lẽ của Chen rất rõ ràng. Sau đợt điều chỉnh mới nhất, ông nói, một số chỉ số thị trường rộng và chỉ số ngành đã lùi về phân vị thấp trong lịch sử, và một số ngành tăng trưởng đang giao dịch gần mức định giá thấp nhất trong khoảng một năm. Khi giá đã giả định sự thất vọng, ngay cả tin tốt khiêm tốn cũng có thể đẩy giá lên.
Tin tốt đó sẽ trông như thế nào? Chen chỉ ra hai điều kiện. Thứ nhất là lợi nhuận: lợi nhuận doanh nghiệp cần cho thấy ít nhất sự ổn định biên, thay vì tiếp tục xấu đi. Thứ hai là thanh khoản, nơi ông kỳ vọng kỳ vọng được cải thiện nhẹ nhàng thay vì nới lỏng mạnh mẽ. Nếu cả hai đến, ông lập luận, tài sản cổ phiếu có dư địa phục hồi.
Lời khuyên của ông cho nhà đầu tư về cơ bản là lời kêu gọi bình tĩnh. Chen khuyến nghị tránh tiếng ồn cảm xúc ngắn hạn và kiềm chế bán tháo hoảng loạn. Thay vào đó, ông gợi ý tập trung vào các công ty chất lượng có lợi nhuận và định giá tương xứng, đồng thời kiên nhẫn và lý trí trong việc xây dựng vị thế.
Đối với độc giả toàn cầu, thị trường cổ phiếu A là tổ hợp sàn giao dịch đại lục tại Thượng Hải và Thâm Quyến, khác với thị trường Hồng Kông mở cửa quốc tế hơn. Thị trường này do nhà đầu tư bán lẻ trong nước chi phối, tâm lý của họ có thể dao động mạnh, điều này giúp giải thích tại sao các nhà phân tích dành nhiều thời gian thảo luận tâm lý không kém gì cơ bản.
Cách diễn đạt của Chen cũng phản ánh một mô thức quen thuộc trong nghiên cứu chứng khoán Trung Quốc. Khi chỉ số trượt về mức thấp lịch sử, các chiến lược gia thường chuyển từ dự báo hướng đi sang tranh luận về giá trị, nói với khách hàng rằng rủi ro-phần thưởng đã cải thiện dù không có chất xúc tác trước mắt. Đó là một tuyên bố nhẹ nhàng hơn so với khuyến nghị mua, và để lại nhiều dư địa cho thị trường tiếp tục trôi.
Câu hỏi thực tế là thế nào được coi là ổn định lợi nhuận. Các công ty Trung Quốc đã dành phần lớn năm nay để báo cáo lợi nhuận không đồng đều, với một số nhà sản xuất bị ép bởi cạnh tranh giá và số khác hưởng lợi từ nhu cầu xuất khẩu. Cho đến khi các xu hướng đó hội tụ, chỉ định giá có thể không đủ để kéo người mua quay lại với quy mô lớn.
Hiện tại, thông điệp từ một trong những công ty chứng khoán tầm trung của nước này là rủi ro giảm có vẻ hạn chế và đà tăng phụ thuộc vào sự kiên nhẫn. Liệu nhà đầu tư có chung sự kiên nhẫn đó hay không là vấn đề khác, và điều đó sẽ thể hiện qua khối lượng giao dịch và dòng vốn rất lâu trước khi xuất hiện trong ghi chú của nhà phân tích.