SK Hynix hoãn IPO Solidigm khi giá chip nhớ tiếp tục leo thang
Giá chip nhớ vẫn đang tăng, nhưng một trong những tên tuổi lớn nhất ngành đã quyết định không niêm yết nữa. Ngày 23 tháng 10, SK Hynix thông báo tạm dừng kế hoạch huy động vốn trước IPO và niêm yết công ty con tại Mỹ Solidigm, mảng kinh doanh lưu trữ mà hãng tiếp nhận sau khi Intel bán mảng NAND flash. Quyết định được đưa ra dù các báo cáo trước đó cho rằng Solidigm có thể được định giá tới 150 tỷ USD và huy động tới 15 tỷ USD, những con số lẽ ra đã đưa nó vào hàng các thương vụ niêm yết chất bán dẫn lớn nhất trong nhiều năm.
Thời điểm nói lên nhiều điều. Thị trường vốn đã trở nên bất ổn, giá cổ phiếu chất bán dẫn đang điều chỉnh giảm, và sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với các đợt niêm yết lặp lại làm tăng thêm trở ngại tại Hàn Quốc. Với một công ty nằm giữa cơn bùng nổ bộ nhớ do AI dẫn dắt, chờ đợi một thời điểm yên ắng hơn có vẻ là khôn ngoan. Nhưng việc tạm dừng cũng đặt ra câu hỏi liệu bao nhiêu phần trong cơn hưng phấn chip hiện nay đã được phản ánh vào giá.
Câu chuyện của Solidigm gắn chặt với Trung Quốc. Cơ sở sản xuất chính của hãng nằm ở Đại Liên, thành phố cảng phía đông bắc Trung Quốc, nơi Intel từng vận hành một nhà máy NAND flash lớn. SK Hynix thừa hưởng cơ sở này qua thương vụ mua lại, biến công ty con thành cầu nối giữa công nghệ Mỹ và năng lực sản xuất Trung Quốc. Các nhà cung cấp địa phương và thành phố Vũ Hán, nơi đặt cược lớn vào nhà vô địch bộ nhớ của riêng mình là Yangtze Memory Technologies, đã theo dõi diễn biến niêm yết này như một tín hiệu về hướng đi của ngành lưu trữ.
Thị trường bộ nhớ nói chung đang có một đợt tăng phi thường. Nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI đẩy giá DRAM và NAND flash lên cao, và các nhà sản xuất chip báo lãi lớn. Tuy nhiên, thị trường đại chúng không thưởng công bằng cho mọi doanh nghiệp. Giới đầu tư ngày càng kén chọn, ưu ái những công ty có mức độ gắn bó rõ ràng với AI trong khi trừng phạt những công ty cần vốn nặng hơn hoặc tầm nhìn nhu cầu không chắc chắn. Solidigm, với dấu chân sản xuất lớn và gắn với mảng NAND mang tính chu kỳ, khó ăn khớp với bức tranh đó.
Với SK Hynix, quyết định này mua thêm thời gian. Hãng có thể tiếp tục tài trợ hoạt động của Solidigm từ bảng cân đối của mình trong khi chờ điều kiện tốt hơn. Động thái này cũng tránh khóa mức định giá có thể gây thất vọng nếu chu kỳ bán dẫn đảo chiều. Trong lúc đó, tình trạng thiếu hụt bộ nhớ tiếp tục lan sang điện tử tiêu dùng, từ smartphone đến máy chơi game, nơi giá linh kiện không ngừng tăng.
Các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc đang theo dõi sát sao. Yangtze Memory Technologies, hay YMTC, đã mở rộng sản lượng NAND flash và có tham vọng vượt xa thị trường nội địa. Việc Solidigm hoãn IPO không trực tiếp thay đổi kế hoạch của YMTC, nhưng nó loại bỏ một chuẩn mực tiềm năng về cách nhà đầu tư định giá một mảng kinh doanh NAND lớn. Bất kỳ đợt niêm yết nào trong tương lai của một công ty lưu trữ Trung Quốc cũng sẽ đối mặt với những câu hỏi tương tự về tính chu kỳ và cường độ vốn.
Việc tạm dừng không phải là rút lui khỏi mảng kinh doanh bộ nhớ. SK Hynix vẫn là một trong những nhà cung cấp lớn nhất bộ nhớ băng thông cao dùng cho bộ tăng tốc AI, và các kế hoạch đầu tư tổng thể của hãng vẫn nguyên vẹn. Nhưng sự việc cho thấy ngay cả trong thời kỳ bùng nổ, con đường đến thị trường đại chúng vẫn có thể bị chặn bởi những thế lực nằm ngoài tầm kiểm soát của doanh nghiệp. Hiện tại, cuộc chơi chờ đợi vẫn tiếp diễn, và tín hiệu tiếp theo sẽ là liệu giá cổ phiếu chất bán dẫn có đủ ổn định để đưa Solidigm trở lại bàn đàm phán hay không.