SK Hynix توقف طرح Solidigm للاكتتاب العام مع استمرار ارتفاع أسعار الذاكرة
لا تزال أسعار رقائق الذاكرة ترتفع، لكن أحد أكبر الأسماء في القطاع قرر أنه لا يريد الطرح العام بعد كل شيء. في 23 أكتوبر، أعلنت SK Hynix تعليق تمويل ما قبل الطرح العام وخطط الإدراج لشركتها التابعة الأمريكية Solidigm، وهي أعمال التخزين التي استحوذت عليها بعد بيع Intel لوحدة ذاكرة NAND فلاش. وجاء القرار رغم تقارير سابقة بأن Solidigm قد تُقيَّم بما يصل إلى 150 مليار دولار وقد تجمع ما يصل إلى 15 مليار دولار، وهي أرقام كانت ستجعلها واحدة من أكبر عمليات إدراج أشباه الموصلات في سنوات.
التوقيت دال. فقد تحولت أسواق رأس المال إلى الاضطراب، وأسعار أسهم أشباه الموصلات في تصحيح هبوطي، وأضاف التدقيق التنظيمي على عمليات الإدراج المتكررة احتكاكاً في كوريا الجنوبية. وبالنسبة لشركة تقع في قلب طفرة الذاكرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، قد يبدو انتظار نافذة أهدأ حصافة. لكن التعليق يثير أيضاً تساؤلات حول مقدار حماسة الرقائق الحالية التي باتت مسعّرة بالفعل.
قصة Solidigm مرتبطة ارتباطاً وثيقاً بالصين. فقاعدتها التصنيعية الرئيسية في داليان، وهي مدينة ميناء في شمال شرق الصين، حيث كانت Intel تدير مصنعاً كبيراً لـ NAND فلاش. ورثت SK Hynix هذا المرفق عبر الاستحواذ، مما جعل الشركة التابعة جسراً بين التكنولوجيا الأمريكية والقدرة الإنتاجية الصينية. وقد راقب الموردون المحليون ومدينة ووهان، التي راهنت بقوة على بطلها في الذاكرة Yangtze Memory Technologies، ملحمة الإدراج كمؤشر على اتجاه قطاع التخزين.
شهد سوق الذاكرة الأوسع موجة صعود ملحوظة. فقد دفعت الطلبات من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أسعار DRAM وNAND فلاش إلى الارتفاع، وأعلنت شركات تصنيع الرقائق عن أرباح قوية. ومع ذلك، لم تكافئ الأسواق العامة كل اللاعبين بالتساوي. فالمستثمرون يزدادون انتقائية، فيكافئون الشركات ذات التعرض الواضح للذكاء الاصطناعي ويعاقبون تلك ذات الاحتياجات الرأسمالية الأثقل أو الرؤية غير المؤكدة للطلب. وSolidigm، بقاعدتها التصنيعية الكبيرة وارتباطها بأعمال NAND الدورية، تتناسب بشكل غير مريح مع هذه الصورة.
بالنسبة لـ SK Hynix، يشتري القرار الوقت. فيمكن للشركة مواصلة تمويل عمليات Solidigm من ميزانيتها العمومية أثناء انتظار ظروف أفضل. كما يتجنب تثبيت تقييم قد يبدو مخيباً إذا انعطف دورة أشباه الموصلات. وفي هذه الأثناء، يستمر نقص الذاكرة في الانتشار عبر الإلكترونيات الاستهلاكية، من الهواتف الذكية إلى وحدات تحكم الألعاب، حيث ارتفعت أسعار المكونات.
يراقب مصنعو الذاكرة الصينيون عن كثب. فقد وسّعت Yangtze Memory Technologies، المعروفة بـ YMTC، إنتاجها من NAND فلاش ولديها طموحات تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من السوق المحلية. الطرح المتأخر لـ Solidigm لا يغيّر خطط YMTC مباشرة، لكنه يزيل معياراً محتملاً لكيفية تقييم المستثمرين لأعمال NAND كبيرة. وأي إدراج مستقبلي لشركة تخزين صينية سيواجه الأسئلة نفسها حول الدورية وكثافة رأس المال.
التعليق ليس تراجعاً عن أعمال الذاكرة. فلا تزال SK Hynix واحدة من أكبر موردي ذاكرة النطاق الترددي العالي المستخدمة في مسرعات الذكاء الاصطناعي، وخططها الاستثمارية الإجمالية سليمة. لكن الحادثة تُظهر أنه حتى في الازدهار، يمكن أن يُسدّ الطريق إلى الأسواق العامة بقوى خارج سيطرة الشركة. وفي الوقت الحالي، تستمر لعبة الانتظار، وستكون الإشارة التالية هي ما إذا كانت أسعار أسهم أشباه الموصلات ستستقر بما يكفي لإعادة Solidigm إلى طاولة المفاوضات.