تجارة الذكاء الاصطناعي تواجه لحظة 'لا مجال فيها للخطأ' مع بيع صناديق التحوط لأسهم التكنولوجيا

أمضى الصوتان الأكثر تأثيراً على مكاتب التداول في وول ستريت الأسبوع نفسه يقولان الشيء نفسه تقريباً: لقد راهن السوق على الذكاء الاصطناعي بقدر كبير لدرجة أنه بالكاد يستطيع تحمّل انتكاسة واحدة.

رأت سيتادل سيكيوريتيز، ذراع صنع السوق في إمبراطورية صناديق التحوط التابعة لكين غريفين، أن المستثمرين تدفقوا على الصفقات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى حد أن أي فشل للإنفاق الضخم في تحقيق عوائد لن يترك سوى وسادة صغيرة. وكتب نوشاد شاه، الذي يقود مبيعات الدخل الثابت في الشركة لأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، في مذكرة بحثية أن موجة البيع الأخيرة في أسهم التكنولوجيا تُظهر أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشدداً بكثير بشأن ما إذا كانت المبالغ الهائلة التي تُضخ في الذكاء الاصطناعي ستُنتج في النهاية أرباحاً كافية. وأضاف أنه مع اعتماد الاقتصاد وسوق الأسهم بهذا القدر على تجارة الذكاء الاصطناعي، فقد تظهر مخاطر أخرى دون أن يجد السوق مجالاً تقريباً لاستيعابها.

وقدّم غولدمان ساكس نسخة قاعة التداول من القلق نفسه. فقد أبلغ توني باسكواريللو، الذي يرأس أعمال عملاء صناديق التحوط في البنك، العملاء أنه بينما عانت وول ستريت أكبر موجة بيع منذ يوليو، باعت صناديق التحوط أسهم التكنولوجيا الخميس الماضي بأسرع وتيرة خلال عامين. وكتب أن ذلك قوّض الثقة في هذه التجارة بشكل خطير. وظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتداول في نطاق ضيق منذ ثلاثة أشهر، لكنه أشار إلى أن الأداء تحت هذا السطح الهادئ يتآكل باطراد منذ نهاية يونيو، مع تخلي تجارة الذكاء الاصطناعي عن مكاسبها.

ووفقاً لباسكواريللو، فقد قلّصت صناديق التحوط منذ أسابيع تعرّضها الصافي والإجمالي للأسهم، مخفضةً حجم رهاناتها بدلاً من مجرد التنقل بين القطاعات. وعندما تكون الأسماء الأكبر والأكثر سيولة في السوق هي التي تُباع، فإن ذلك عادةً يشير إلى أن المستثمرين يجمعون النقد ويخفضون المخاطر على مستوى شامل، لا إلى أنهم وجدوا زاوية جديدة مفضلة في السوق.

الخلفية هي طفرة إنفاق غير معتادة الحجم. فشركات التكنولوجيا وموردوها يلتزمون بمئات المليارات من الدولارات لمراكز البيانات والرقائق وقدرات الطاقة على افتراض أن الطلب على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي سيستمر في الارتفاع. وقد كان هذا الإنفاق محركاً قوياً لمؤشرات الأسهم، كما جعل السوق يعتمد اعتماداً غير معتاد على استمرار موضوع واحد في تحقيق النتائج.

التحذير الذي تطلقه سيتادل سيكيوريتيز ليس بأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مهدور. بل بأن السوق توقف عن منح الشركات افتراض البراءة. فالمستثمرون يطالبون الآن بأدلة، ربعاً بعد ربع، على أن الأموال التي تُنفق تتحول إلى إيرادات وأرباح. وهذا سقف أعلى من ذلك الذي كان سائداً في المرحلة التي كانت فيها أي إعلان عن الذكاء الاصطناعي تقريباً يُكافأ.

وبالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن الرسالة هي أن تجارة الذكاء الاصطناعي تحولت من قصة عن الإمكانات إلى اختبار للتنفيذ. وتمتد الديناميكية نفسها إلى ما هو أبعد من وول ستريت. ففي آسيا، تُبدي شركات صناعة الرقائق وموردو الخوادم وبناة مراكز البيانات المرتبطون بسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي حساسية لأي مؤشر على تباطؤ الطلب الأميركي، وقد شهد مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ، الذي تهيمن عليه التكنولوجيا، تقلبات مع موازنة المستثمرين بين حماس الذكاء الاصطناعي ومخاوف التقييم. وكانت العقود الآجلة الليلية للمؤشر شبه ثابتة، مع ارتفاع طفيف للمؤشر الفرعي للتكنولوجيا.

وما سيحدث لاحقاً يعتمد على النتائج أكثر من اعتماده على الوعود الجديدة. فتقارير الأرباح من أكبر شركات التكنولوجيا ستُقرأ بحثاً عن أي مؤشر على أن إيرادات الذكاء الاصطناعي تتسارع بسرعة كافية لتبرير رأس المال الملتزم به. فإن كان الأمر كذلك، فقد تبدو عمليات البيع الأخيرة إعادة ضبط صحية. وإن لم يكن، فإن افتقار السوق إلى التسامح، كما وصفته كل من سيتادل سيكيوريتيز وغولدمان ساكس، قد يحوّل نطاقاً ضيقاً إلى شيء أكثر حدة.