Hedge fonlar teknoloji satarken yapay zeka ticareti 'hata payı yok' anıyla karşı karşıya

Wall Street’in işlem masalarındaki en etkili iki ses, aynı haftayı neredeyse aynı şeyi söyleyerek geçirdi: piyasa yapay zekaya o kadar ağır bahis oynadı ki tek bir aksaklığı bile zar zor kaldırabilir.

Ken Griffin’in hedge fon imparatorluğunun piyasa yapıcılığı kolu olan Citadel Securities, yatırımcıların yapay zeka bağlantılı işlemlere o kadar yığıldığını savundu ki, devasa harcamaların getiri üretmede başarısız olması çok az tampon bırakır. Şirkette Avrupa, Orta Doğu ve Afrika sabit getirili satışlarını yöneten Nohshad Shah, bir araştırma notunda teknoloji hisselerindeki son satış dalgasının, yatırımcıların yapay zekaya dökülen devasa meblağların nihayetinde yeterli kâr üretip üretmeyeceği konusunda çok daha talepkâr hale geldiğini gösterdiğini yazdı. Hem ekonominin hem de hisse senedi piyasasının bu kadar büyük bir kısmı yapay zeka ticaretine yaslandığı için, diye yazdı, piyasanın neredeyse hiç emme payı olmadan başka riskler ortaya çıkabilir.

Goldman Sachs aynı endişenin işlem salonu versiyonunu sundu. Bankanın hedge fon müşteri işini yöneten Tony Pasquariello, müşterilerine Wall Street Temmuz’dan bu yana en büyük satış dalgasını yaşarken hedge fonların geçen perşembe teknoloji hisselerini iki yılın en hızlı temposunda sattığını söyledi. Bu, diye yazdı, ticarete olan güveni ciddi biçimde sarstı. S&P 500 üç aydır bir bant içinde işlem görüyor, ancak bu sakin yüzeyin altında, diye belirtti, yapay zeka ticareti kazançlarını geri verirken performans haziran sonundan bu yana istikrarlı biçimde eriyor.

Pasquariello’ya göre hedge fonlar haftalardır hem net hem de brüt hisse senedi maruziyetini azaltıyor, sektörler arasında dönmek yerine bahislerinin boyutunu küçültüyor. Piyasadaki en büyük, en likit isimler satılıyorsa, bu genellikle yatırımcıların nakit toplayıp genel olarak riski düşürdüğüne işaret eder, piyasanın yeni bir gözde köşesini bulduklarına değil.

Arka planda olağandışı ölçekte bir harcama patlaması var. Teknoloji şirketleri ve tedarikçileri, yapay zeka hesaplama talebinin artmaya devam edeceği varsayımıyla veri merkezlerine, çiplere ve enerji kapasitesine yüz milyarlarca dolar taahhüt ediyor. Bu harcama hisse senedi endeksleri için güçlü bir motor oldu ve aynı zamanda piyasayı tek bir temanın sonuç üretmeye devam etmesine olağandışı biçimde bağımlı hale getirdi.

Citadel Securities’in uyarısı yapay zeka harcamalarının boşa gittiği değil. Piyasanın şirketlere artık iyi niyet kredisi vermeyi bıraktığı. Yatırımcılar artık harcanan paranın gelire ve kâra dönüştüğüne dair çeyrek çeyrek kanıt istiyor. Bu, neredeyse her yapay zeka duyurusunun ödüllendirildiği dönemde geçerli olan çıtadan daha yüksek bir çıta.

Küresel yatırımcılar için mesaj, yapay zeka ticaretinin potansiyel hikâyesinden icraat testine kaydığı. Aynı dinamik Wall Street’in ötesine uzanıyor. Asya’da yapay zeka tedarik zincirine bağlı çip üreticileri, sunucu tedarikçileri ve veri merkezi inşaatçıları, Amerikan talebinin soğuduğuna dair herhangi bir işarete duyarlı ve Hong Kong’un teknoloji ağırlıklı Hang Seng Endeksi, yatırımcılar yapay zeka coşkusunu değerleme endişeleriyle tartarken dalgalı seyretti. Endeksin gece vadeli işlemleri büyük ölçüde yatay seyrederken teknoloji alt endeksi hafifçe yükseldi.

Bundan sonra ne olacağı yeni vaatlerden çok sonuçlara bağlı. En büyük teknoloji şirketlerinin kazanç raporları, yapay zeka gelirlerinin taahhüt edilen sermayeyi haklı çıkaracak kadar hızlı artıp artmadığına dair herhangi bir işaret için okunacak. Eğer öyleyse, son satışlar sağlıklı bir sıfırlama gibi görünebilir. Değilse, hem Citadel Securities hem de Goldman Sachs’ın tarif ettiği piyasanın toleranssızlığı dar bir bandı daha keskin bir şeye dönüştürebilir.