Yapay zeka borç patlaması ABD yatırım yapılabilir tahvil ihracını 2020 rekorunun ötesine taşıdı
Amerikalı şirketler bu yıl yatırım yapılabilir tahvil piyasasında kayıtlardaki herhangi bir yıldan daha fazla borçlandı ve bunun itici gücü yapay zeka. Çin finans haberlerinde atıfta bulunulan verilere göre, Pazartesi günkü işlemler fiyatlandığında ihracat 1,76 trilyon dolara ulaşacak ve pandeminin şirketleri nakit peşinde koşturduğu 2020’de kırılan 1,75 trilyon dolarlık rekoru az farkla geçecek.
Karşılaştırma çarpıcı. 2020’deki borçlanma dalgası savunma amaçlı bir telaştı; şirketler karantinaları atlatmak için likidite biriktiriyordu. 2026 dalgası ise saldırgan: şirketler veri merkezleri kurmak, çip satın almak ve büyük dil modelleri ile diğer yapay zeka hizmetlerinin arkasındaki altyapıya güç sağlamak için uzun vadeli borç topluyor. Birçok analist, yapay zeka harcamaları bu kadar büyüdüğü için tam da rekor bir yıl bekliyordu.
Bu harcamaların ölçeği artık başlı başına bir piyasa hikayesi. Piyasa yapıcı firma Citadel Securities, yatırımcıların yapay zekanın arkasına o kadar çok sermaye koyduğunu, hayal kırıklığına neredeyse hiç yer kalmadığını savunuyor. Firmanın Avrupa, Orta Doğu ve Afrika sabit getirili satış birimini yöneten Nohshad Shah, teknoloji hisselerindeki son satış dalgasının, yatırımcıların devasa yapay zeka harcamalarının sonunda yeterli kar üretip üretmeyeceği konusunda daha talepkar hale geldiğini gösterdiğini yazdı.
Ekonominin ve borsanın bu kadar büyük bir kısmı yapay zeka ticaretine bağlı olduğundan, Shah’a göre başka riskler de ortaya çıkabilir ve piyasada neredeyse hiç hata payı kalmaz. Bu, bir hisse senedi araştırma masasından değil bir alım satım kuruluşundan gelen dikkate değer bir uyarı, çünkü yapay zekayı bir borsa meselesi olduğu kadar bir kredi meselesi olarak da çerçeveliyor. Kapasite kurmak için borçlanan şirketler, patlamaya öncülük eden çip üreticilerinin ve bulut sağlayıcılarının hisse fiyatlarına ne olursa olsun, eninde sonunda bu borcu ödemek zorunda.
Borçlanmaya, büyük ihraççılar için finansman koşullarını elverişli tutan güçlü kurumsal tahvil talebi yardımcı oldu. Yatırım yapılabilir tahvil ihracı rekorları genellikle güven işaretidir, ancak riski de yoğunlaştırır. Yapay zeka gelir artışı yavaşlarsa, borç satmak için acele eden aynı şirketler tahvilleri vadesi geldiğinde yeniden finansmanı daha zor veya daha pahalı bulabilir.
Küresel yatırımcılar için mesaj şu: yapay zeka yatırımı giderek yalnızca öz sermaye ve nakit akışıyla değil, borç parayla finanse ediliyor. Bu da kurumsal tahvil piyasasını erken stres işaretleri için izlenecek bir yer haline getiriyor. Yapay zeka bağlantılı ihraççıların spreadleri, yılın son aylarında yeni işlemlerin hızı ve derecelendirme kuruluşlarının yorumları, borç verenlerin şimdiye kadar olduğu kadar hevesli kalıp kalmadığını gösterecek.
Rekor ABD dışında da önemli. ABD yatırım yapılabilir borcu küresel kurumsal borçlanma için bir ölçüt ve fiyatlamasındaki bir değişim Asya ve Avrupa kredi piyasalarına yansıyabilir. Şimdilik iştah güçlü görünüyor. Soru, yapay zekadan elde edilecek getirilerin onu inşa etmek için alınan borcu haklı çıkaracak kadar hızlı gelip gelmeyeceği.