हेज फंडों के टेक बेचने के बीच एआई ट्रेड के सामने 'कोई गलती की गुंजाइश नहीं' का क्षण

वॉल स्ट्रीट के ट्रेडिंग डेस्कों की दो सबसे प्रभावशाली आवाज़ों ने एक ही हफ़्ते में लगभग एक ही बात कही: बाज़ार ने कृत्रिम बुद्धिमत्ता पर इतना भारी दांव लगाया है कि वह मुश्किल से एक भी झटका सहन कर सकता है।

केने ग्रिफ़िन के हेज फंड साम्राज्य की मार्केट-मेकिंग शाखा सिटाडेल सिक्योरिटीज़ ने तर्क दिया कि निवेशक एआई से जुड़े ट्रेडों में इस हद तक उमड़ पड़े हैं कि विशाल खर्च के रिटर्न न दे पाने की स्थिति में बहुत कम गुंजाइश बचेगी। कंपनी में यूरोप, मध्य पूर्व और अफ़्रीका के लिए फिक्स्ड-इनकम सेल्स का नेतृत्व करने वाले नोशाद शाह ने एक शोध नोट में लिखा कि टेक्नोलॉजी शेयरों में हाल की बिकवाली दिखाती है कि निवेशक इस बारे में कहीं अधिक सख़्त हो रहे हैं कि एआई में डाले जा रहे विशाल धन से आख़िरकार पर्याप्त मुनाफ़ा होगा या नहीं। उन्होंने लिखा कि चूंकि अर्थव्यवस्था और शेयर बाज़ार दोनों का इतना बड़ा हिस्सा एआई ट्रेड पर टिका है, इसलिए अन्य जोखिम ऐसे उभर सकते हैं जिन्हें सोखने के लिए बाज़ार के पास लगभग कोई जगह नहीं होगी।

गोल्डमैन सैक्स ने इसी चिंता का ट्रेडिंग-फ़्लोर संस्करण पेश किया। बैंक के हेज-फंड ग्राहक कारोबार का नेतृत्व करने वाले टोनी पास्क्वारिएलो ने ग्राहकों को बताया कि जब वॉल स्ट्रीट ने जुलाई के बाद से अपनी सबसे बड़ी बिकवाली का सामना किया, तब हेज फंडों ने पिछले गुरुवार को दो साल की सबसे तेज़ रफ़्तार से टेक्नोलॉजी शेयर बेचे। उन्होंने लिखा कि इसने इस ट्रेड में भरोसे को गंभीर रूप से कमज़ोर कर दिया है। एसएंडपी 500 तीन महीने से एक दायरे में कारोबार कर रहा है, लेकिन उन्होंने कहा कि उस शांत सतह के नीचे, जून के अंत से प्रदर्शन लगातार कमज़ोर पड़ रहा है, क्योंकि एआई ट्रेड अपने लाभ लौटा रहा है।

पास्क्वारिएलो के अनुसार, हेज फंड हफ़्तों से अपने शुद्ध और सकल दोनों इक्विटी एक्सपोज़र में कटौती कर रहे हैं, सिर्फ़ क्षेत्रों के बीच घूमने के बजाय अपने दांवों का आकार घटा रहे हैं। जब बाज़ार के सबसे बड़े, सबसे तरल नाम ही बेचे जा रहे हों, तो यह आम तौर पर संकेत देता है कि निवेशक नकदी बढ़ा रहे हैं और समग्र रूप से जोखिम घटा रहे हैं, न कि यह कि उन्होंने बाज़ार का कोई नया पसंदीदा कोना खोज लिया है।

पृष्ठभूमि असामान्य पैमाने की खर्च-तेज़ी की है। टेक्नोलॉजी कंपनियां और उनके आपूर्तिकर्ता इस अनुमान पर डेटा सेंटरों, चिप्स और बिजली क्षमता पर खरबों डॉलर लगा रहे हैं कि एआई कंप्यूटिंग की मांग बढ़ती रहेगी। यह खर्च शेयर सूचकांकों के लिए एक शक्तिशाली इंजन रहा है, और इसने बाज़ार को एक ही विषय के परिणाम देते रहने पर असामान्य रूप से निर्भर भी बना दिया है।

सिटाडेल सिक्योरिटीज़ की चेतावनी यह नहीं है कि एआई खर्च बर्बाद हो रहा है। यह है कि बाज़ार ने कंपनियों को संदेह का लाभ देना बंद कर दिया है। निवेशक अब हर तिमाही सबूत मांग रहे हैं कि खर्च किया जा रहा पैसा राजस्व और मुनाफ़े में बदल रहा है। यह उस मानक से ऊंची शर्त है जो उस दौर में लागू थी जब लगभग हर एआई घोषणा को पुरस्कृत किया जाता था।

वैश्विक निवेशकों के लिए संदेश यह है कि एआई ट्रेड संभावना की कहानी से निष्पादन की परीक्षा में बदल गया है। यही गतिशीलता वॉल स्ट्रीट से आगे तक पहुंचती है। एशिया में, एआई आपूर्ति श्रृंखला से जुड़े चिप निर्माता, सर्वर आपूर्तिकर्ता और डेटा-सेंटर निर्माता अमेरिकी मांग के ठंडा पड़ने के किसी भी संकेत के प्रति संवेदनशील हैं, और हांगकांग का टेक-भारी हैंग सेंग सूचकांक अस्थिर रहा है क्योंकि निवेशक एआई के उत्साह को मूल्यांकन की चिंताओं के साथ तौल रहे हैं। सूचकांक के ओवरनाइट फ्यूचर्स मोटे तौर पर सपाट रहे, जबकि टेक उप-सूचकांक थोड़ा ऊपर उठा।

आगे क्या होगा, यह नए वादों से कम और नतीजों पर अधिक निर्भर करता है। सबसे बड़ी टेक्नोलॉजी कंपनियों की आय रिपोर्टों को इस किसी भी संकेत के लिए पढ़ा जाएगा कि एआई राजस्व इतनी तेज़ी से बढ़ रहा है कि लगाए गए पूंजी को जायज़ ठहरा सके। अगर ऐसा है, तो हाल की बिकवाली एक स्वस्थ रीसेट जैसी लग सकती है। अगर नहीं, तो सिटाडेल सिक्योरिटीज़ और गोल्डमैन सैक्स दोनों द्वारा वर्णित बाज़ार की असहिष्णुता एक संकीर्ण दायरे को कुछ और तीखा बना सकती है।