Định giá IPO của Anthropic bị cắt giảm 500 tỷ USD khi nhà đầu tư tính toán lại
Thương vụ IPO được chờ đợi từ lâu của Anthropic đang trở thành phép thử sức chịu đựng cho toàn bộ chu kỳ đầu tư trí tuệ nhân tạo. Tại ngày hội nhà đầu tư trước niêm yết, ban lãnh đạo đã công bố báo cáo quý ba không hề tồi tệ: doanh thu quý 16,8 tỷ USD, quý thứ hai liên tiếp có lợi nhuận điều chỉnh, và lần đầu tiên có dòng tiền tự do dương. Vậy mà chỉ trong vài ngày, các nhà đầu tư tham dự sự kiện đã bắt đầu bàn về việc cắt giảm định giá từ khoảng 2.000 tỷ USD xuống còn khoảng 1.500 tỷ USD, theo những người được Reuters trích dẫn. Hàng trăm tỷ USD giá trị kỳ vọng bốc hơi trong vài ngày, trước khi một cổ phiếu nào được bán ra công chúng.
Sự thoái lui không nằm ở những con số trên giấy. Mà ở mức giá nhà đầu tư sẵn sàng trả cho một công ty có doanh thu tăng nhanh nhưng tương lai phụ thuộc vào những giả định ngày càng khó bảo vệ. Anthropic là một trong những nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn nổi bật nhất thế giới, và IPO của họ được kỳ vọng là lớn nhất từ trước đến nay của một công ty AI. Việc cuộc thảo luận về định giá diễn ra nhanh và xa đến vậy cho thấy người mua trên thị trường đại chúng chưa sẵn sàng chấp nhận mức bội số mà nhà đầu tư tư nhân đã chấp nhận trong thời kỳ bùng nổ.
Thời điểm thật khó xử. Ngành AI đã dành phần lớn năm 2026 trên làn sóng hào hứng, với các nhà sản xuất chip, đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu và nhà phát triển mô hình đều hưởng lợi từ cùng một câu chuyện. Nhưng vết nứt đã xuất hiện. Những tuần gần đây mang đến cảnh báo về định giá cổ phiếu AI, đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn và cuộc tranh luận ngày càng tăng về việc liệu lợi nhuận từ chi tiêu AI có đến đủ nhanh để biện minh cho số vốn đang được rót vào. Việc điều chỉnh tại ngày hội nhà đầu tư của Anthropic bổ sung một dữ liệu cụ thể cho cuộc tranh luận đó: ngay cả một công ty có doanh thu quý 16,8 tỷ USD và dòng tiền dương cũng có thể bị cắt giảm một phần tư định giá kỳ vọng khi tâm lý thị trường thay đổi.
Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn đáng kể. Các mô hình của họ được doanh nghiệp và nhà phát triển sử dụng rộng rãi, và quỹ đạo doanh thu thuộc hàng nhanh nhất ngành. Nhưng quy trình IPO buộc phải chịu mức độ soi xét mà gọi vốn tư nhân không có. Nhà đầu tư đại chúng có thể so sánh Anthropic với các đối thủ niêm yết, đặt câu hỏi về biên lợi nhuận và yêu cầu chiết khấu cho sự không chắc chắn. Cuộc thảo luận về định giá 1.500 tỷ USD không phải là phán quyết về công nghệ của công ty; đó là sự điều chỉnh lại mức giá thị trường sẽ trả cho tăng trưởng trong một ngành chưa chứng minh được khả năng sinh lời dài hạn.
Đối với hệ sinh thái AI rộng lớn hơn, kết quả không chỉ quan trọng với Anthropic. Một thương vụ niêm yết thành công ở mức định giá thấp hơn nhưng vẫn rất lớn sẽ mang lại cho ngành một chuẩn mực công khai và nguồn vốn mới. Một màn ra mắt đáng thất vọng có thể làm nguội lạnh sự hào hứng với các thương vụ IPO AI khác và khiến nhà đầu tư tư nhân thận trọng hơn với mức định giá họ chấp nhận. Phép thử sức chịu đựng không chỉ dành cho Anthropic mà cho toàn bộ câu chuyện đã thúc đẩy đầu tư AI suốt hai năm qua.
Các tín hiệu tiếp theo sẽ đến từ hồ sơ chính thức và chuyến roadshow. Cách nhà đầu tư phản ứng với biên độ định giá điều chỉnh, và liệu công ty có thể lấp đầy sổ lệnh ở mức 1.500 tỷ USD hay không, sẽ nói lên nhiều hơn về sức khỏe của giao dịch AI so với bất kỳ kết quả quý nào.