Analis: Valuasi Saham A Sudah Mencerminkan Kehati-hatian

Saham China telah turun cukup jauh sehingga berita buruk mungkin sudah tercermin dalam harga. Itulah argumen yang disampaikan pada 24 Oktober oleh Chen Xing, kepala analis makro di Huafu Securities, yang mengatakan valuasi aset inti saham A kini telah “sepenuhnya mencerna” ekspektasi hati-hati pasar dan bahwa alasan untuk memegang saham secara bertahap menguat.

Penalaran Chen lugas. Setelah putaran penyesuaian terbaru, katanya, beberapa indeks pasar luas dan tolok ukur sektor telah merosot kembali ke persentil historis rendah, dan sejumlah sektor pertumbuhan diperdagangkan mendekati valuasi terendah dalam sekitar satu tahun. Ketika harga sudah mengasumsikan kekecewaan, bahkan berita baik yang moderat pun dapat menggerakkannya.

Seperti apa berita baik itu? Chen menunjuk dua syarat. Pertama adalah laba: laba perusahaan perlu menunjukkan setidaknya stabilisasi marginal, bukan terus memburuk. Kedua adalah likuiditas, di mana ia mengharapkan perbaikan ekspektasi yang bertahap alih-alih pelonggaran dramatis. Jika keduanya terwujud, argumennya, aset saham memiliki ruang untuk bangkit kembali.

Nasihatnya kepada investor pada dasarnya adalah seruan untuk tenang. Chen merekomendasikan menghindari kebisingan emosional jangka pendek dan menahan dorongan untuk menjual panik. Sebagai gantinya, ia menyarankan berkonsentrasi pada perusahaan berkualitas yang laba dan valuasinya selaras, serta mengambil pendekatan sabar dan rasional dalam membangun posisi.

Bagi pembaca global, pasar saham A adalah kompleks bursa daratan di Shanghai dan Shenzhen, berbeda dari pasar Hong Kong yang lebih terbuka secara internasional. Pasar ini didominasi investor ritel domestik, yang sentimennya dapat berayun tajam, yang membantu menjelaskan mengapa analis menghabiskan waktu sama banyak membahas psikologi seperti fundamental.

Kerangka Chen juga mencerminkan pola yang lazim dalam riset sekuritas China. Ketika indeks meluncur ke level terendah historis, strategis sering beralih dari meramalkan arah ke memperdebatkan nilai, memberi tahu klien bahwa imbalan risiko telah membaik meskipun tidak ada katalis langsung yang terlihat. Itu klaim yang lebih lunak daripada rekomendasi beli, dan menyisakan banyak ruang bagi pasar untuk terus melayang.

Pertanyaan praktisnya adalah apa yang dianggap sebagai stabilisasi laba. Perusahaan China menghabiskan sebagian besar tahun ini melaporkan laba yang tidak merata, dengan beberapa produsen tertekan persaingan harga dan lainnya diuntungkan permintaan ekspor. Sampai tren itu bertemu, valuasi saja mungkin tidak cukup untuk menarik pembeli kembali dalam jumlah besar.

Untuk saat ini, pesan dari salah satu sekuritas menengah negara itu adalah bahwa sisi negatif tampak terbatas dan sisi positif bergantung pada kesabaran. Apakah investor berbagi kesabaran itu adalah soal lain, dan itu akan muncul dalam volume perdagangan dan aliran dana jauh sebelum muncul dalam catatan analis.