Yifei Laser, 배터리 장비 베팅에 2억2400만 위안 프리미엄 지불

상하이 증권거래소 STAR 마켓에 상장된 레이저 용접·절단 시스템 제조사인 우한 소재 Yifei Laser가 4억 위안 규모의 인수를 제안했으며, 그 대부분을 자사 주식 상장으로 남은 자금으로 지불할 계획이다. 이번 주 공개된 서류에 따르면 회사는 인수 대금으로 이른바 초과 조달 자금(상장 계획이 요구한 금액을 초과해 IPO에서 모은 자금) 2억2400만 위안을 투입하고 나머지는 다른 재원으로 충당할 계획이다.

눈에 띄는 부분은 평가액이다. 대상 기업의 평가액은 장부가 대비 532.56%의 프리미엄을 의미하며, 소규모 산업 자산에 높은 평가가 붙는 것이 일상인 중국 거래 시장에서도 튀는 숫자다. Yifei Laser는 이번 인수를 새로운 성장 곡선을 추가하는 수단으로 설명한다. 핵심 사업은 레이저 가공 장비이고, 대상 기업은 리튬 배터리 생산에 쓰이는 기계를 만든다. 마진이 압박을 받는 와중에도 셀 제조사들이 새 라인을 계속 주문하는, 경쟁이 치열하지만 여전히 확장 중인 중국 제조업의 한 축이다.

타이밍은 미묘하며, 그래서 이 거래를 주목할 만하다. 중국 리튬 기업들은 올해 1~3분기 폭발적인 실적을 막 발표했지만 3분기만 보면 2분기보다 약했고, 이는 가격 사이클이 다시 전환될 수 있다는 신호다. 장비 공급업체는 이 변동을 가장 먼저 느낀다. 셀 제조사가 주문을 늦추면 공구 제조사의 수주 잔고는 누구보다 먼저 비워진다. 약화되는 분기에 장부가의 5.3배 프리미엄으로 생산능력을 사는 것은 영업권 손상 검사가 필요해지기 전에 다음 상승 사이클이 온다는 베팅이다.

자금 조달 구조도 메시지를 담고 있다. 신규 부채나 주식 발행 대신 IPO 초과 조달 자금을 쓰면 Yifei Laser는 공모 주주에게 추가 현금을 요구하거나 이자 비용을 늘리지 않고 움직일 수 있다. 이는 호황기에 상장한 기업들이 미사용 조달 자금을 쌓아두고 예금 계좌에 놀리는 대신 자본을 생산적으로 배치할 수 있음을 보여야 하는 압박에 직면한 중국 STAR 마켓의 광범위한 패턴을 반영하기도 한다.

글로벌 독자에게 이 이야기는 중국 배터리 공급망이 스스로 자금을 조달하는 방식을 보여주는 작은 창이다. CATL, BYD의 배터리 부문, 그리고 긴 도전자 대열로 이어지는 중국의 셀 대기업들은 수천 개 장비 공급업체 피라미드의 정점에 있으며, 그중 다수가 상장돼 있고 대부분은 작다. 업계가 성숙하고 가격 전쟁이 모두를 압박하면서 이들 공급업체는 성장을 벌기보다 사기 위해 점점 더 인수에 눈을 돌린다.

위험은 익숙하다. 경기 순환 업종의 고프리미엄 거래는 정점에서 화려해 보이지만 2년 후 인수 사업이 가격을 정당화한 예측을 밑돌면 고통스러워진다. Yifei Laser는 배터리 장비 시장의 협력이 필요하다.

다음은 서류 작업이다. 주주 승인, 규제 당국 승인, 그리고 새 부문을 연결하는 첫 분기 보고서. 투자자들은 또한 리튬 사이클이 전환된 후 벌 것으로 예상되는 이익이 아니라 대상 기업이 오늘 실제로 버는 것에 대한 세부 정보를 원할 것이다. 프리미엄은 이미 공개됐다. 그것을 정당화하는 이익은 아직이다.