홍콩 선물시장 엇갈려: 항셍 소폭 상승, 기술주 지수 하락

홍콩의 두 대표 선물 계약이 10월 28일 야간 세션을 서로 반대 방향으로 마감했다. 중국 기술주 가치를 어떻게 평가할지로 올해 대부분을 씨름해 온 시장에서 작지만 시사하는 바가 큰 분열이다. 금융 뉴스 서비스가 전한 시장 공지에 따르면 항셍지수 선물은 0.13% 오른 23,103포인트에 정산됐다. 홍콩 최대 상장 기술기업을 추종하는 항셍테크지수 선물은 0.18% 내린 3,841포인트에 마감했다.

야간 세션은 현물 시장이 닫힌 사이 선물이 거래되는 거래량이 적은 시간 외 시장이다. 0.1% 수준의 움직임은 일상적이며 그 자체로 지속적인 추세를 뜻하는 경우는 드물다. 이번 분열이 주목할 만한 이유는 방향성이다. 은행, 보험, 부동산 개발업체, 국유기업에 치우친 광범위 지수는 소폭 상승을 지켰지만 기술주 지표는 가치의 일부를 반납했다.

이런 흐름은 가을 내내 반복됐다. 투자자들은 중국 기술 대기업이 AI 인프라 지출을 이익으로 전환할 수 있다는 더 분명한 증거를 기다리며 현금흐름과 배당 실적이 안정적인 기업으로 자금을 옮겨왔다. 2020년 홍콩의 신경제 상장 기업을 담기 위해 출범한 항셍테크지수는 이 논쟁의 대리 지표가 됐다. 구성 종목에는 중국 최대 인터넷 플랫폼과 스마트폰 제조사, 전기차 생산업체가 포함된다.

항셍지수 자체는 30,000포인트를 웃돌던 2021년 초 고점을 크게 밑돈다. 그 이후의 회복은 고르지 않았고, 힘을 잃은 반등과 매수세가 받쳐준 매도가 번갈아 나타났다. 선물 시장은 거래량이 적고 미국발 헤드라인에 빠르게 반응하기 때문에 이런 변동을 과장하는 경향이 있다. 미국 기술주 움직임은 다음 날 아침 아시아 거래의 분위기를 좌우할 수 있다.

글로벌 투자자에게 홍콩은 국제 회계기준과 자유로운 자본 이동을 갖춘 시장을 통해 중국 기업에 직접 포지션을 취할 수 있는 몇 안 되는 곳으로 남아 있다. 그래서 야간 선물 가격은 잡음이 섞여 있지만 유용한 심리 지표가 된다. 광범위 지수와 기술주 지표 사이의 지속적인 격차는 자금이 둘을 하나의 중국 투자 베팅이 아닌 별개의 베팅으로 취급하고 있음을 시사할 것이다.

당면한 질문은 현물 시장이 개장과 함께 선물을 확인해 주느냐다. 항셍지수가 보합에서 상승하고 기술주가 약세를 보이면 수 주간 쌓여온 순환매가 이어질 것이다. 기술주가 반등을 주도하며 반전되면 야간 하락은 잡음이었음을 뜻한다. 어느 쪽이든 절대 수준보다 두 계약의 관계가 더 중요하다. 성장과 수익률에 대한 시장의 판단이 실제로 드러나는 곳이 바로 그 관계이기 때문이다.

트레이더들은 거래량과 최대 지수 구성 종목의 성과도 주시할 것이다. 소수 대형주의 좁은 움직임이 다른 곳의 약세를 가릴 수 있기 때문이다. 현재 수치는 미미하다. 한 지수는 수십 포인트 오르고 다른 지수는 몇 포인트 내렸다. 그러나 방향을 찾고 있는 시장에서는 작은 격차조차 신호로 읽힌다.