Vàng xuống dưới 3.900 USD khi dầu tăng vọt do căng thẳng Trung Đông
Vàng và dầu di chuyển ngược chiều nhau vào thứ Năm, một sự phân kỳ nói lên nhiều hơn về cách nhà đầu tư định giá rủi ro so với bất kỳ quốc gia nào. Hợp đồng tương lai vàng giao tháng 12 trên Sàn giao dịch hàng hóa New York đã phá vỡ ngưỡng tâm lý 4.000 USD trong phiên sáng và tiếp tục giảm, xuống dưới 3.900 USD/ounce vào giữa trưa. Tại Thượng Hải, phiên đêm phản ánh cùng câu chuyện bằng con số nội địa: hợp đồng tương lai vàng giảm 3,51% và bạc giảm 6,8%.
Dầu thô đi theo hướng ngược lại. Dầu West Texas Intermediate giao tháng 12 tăng 2,12 USD lên 104,12 USD/thùng, tương đương mức tăng 2,08%. Brent tăng thêm 2,76 USD, chốt ở 117,64 USD, tăng 2,4%. Hợp đồng dầu thô Thượng Hải giao tháng 12 tăng 4,25% trong phiên đêm lên 758,50 nhân dân tệ/thùng, cho thấy đà tăng lan thẳng sang giờ giao dịch châu Á.
Nguyên nhân là căng thẳng leo thang mới tại Trung Đông, đẩy dầu thô quốc tế tăng mạnh sau giai đoạn tương đối yên ắng từ giữa tháng 10. Thị trường năng lượng phản ứng trước tiên với rủi ro nguồn cung, và lần này phản ứng diễn ra tức thì. Khi dầu tăng vọt, bài toán lạm phát thay đổi: các ngân hàng trung ương có ít dư địa cắt giảm lãi suất hơn, lợi suất trái phiếu có xu hướng tăng, và vàng, vốn không sinh lời, trở nên kém hấp dẫn hơn so với tài sản sinh lãi.
Đó là cách lý giải đơn giản nhất cho một ngày mà hai kênh phòng ngừa rủi ro cổ điển rẽ hai hướng. Vàng từng là giao dịch đông đúc suốt phần lớn năm nay, với các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư bán lẻ đổ xô vào. Những giao dịch đông đúc sẽ đảo chiều nhanh khi bối cảnh vĩ mô thay đổi, và việc thủng mốc 4.000 USD là một cú phá vỡ kỹ thuật có khả năng kích hoạt bán cắt lỗ. Mức giảm 6,8% của bạc tại Thượng Hải phù hợp với điều đó: kim loại quý nhỏ hơn, đòn bẩy cao hơn thường khuếch đại biến động của vàng.
Phía dầu mỏ rõ ràng hơn. Dầu thô cao hơn làm tăng chi phí nhiên liệu và vận tải trên toàn nền kinh tế, và giới giao dịch nhanh chóng nâng kỳ vọng lạm phát tổng thể. Với các nước nhập khẩu, giá Brent 117 USD là cú đánh trực tiếp vào cán cân thương mại và giá tiêu dùng tại trạm xăng.
Phản ứng của Trung Quốc trước cú sốc năng lượng thể hiện rõ trong hệ thống định giá nhiên liệu. Kể từ lần điều chỉnh gần nhất ngày 15/10, chính phủ tính toán giá xăng và dầu diesel lẽ ra phải tăng lần lượt 440 nhân dân tệ và 420 nhân dân tệ mỗi tấn từ nửa đêm ngày 29/10. Để giảm nhẹ tác động lên người tiêu dùng hạ nguồn, cơ quan này áp dụng biện pháp kiểm soát và cho phép mức tăng thực tế là 345 nhân dân tệ và 335 nhân dân tệ mỗi tấn. Các nhà máy lọc dầu nhà nước được yêu cầu tổ chức sản xuất và vận chuyển để giữ nguồn cung ổn định.
Với nhà đầu tư toàn cầu, thông điệp là tương quan dầu-vàng hiện đã đảo chiều âm. Brent duy trì trên 110 USD sẽ tiếp tục gây áp lực lên vàng nếu đồng thời đẩy lợi suất thực tăng, trong khi căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt nhanh có thể đảo ngược cả hai diễn biến. Phép thử tiếp theo là liệu vàng có thể lấy lại mốc 4.000 USD trong bất kỳ nhịp hồi nào, hay cú phá vỡ này là khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn. Trong khi đó, giới giao dịch dầu sẽ theo dõi liệu phần bù rủi ro có duy trì được khi tin tức lắng xuống.