JPモルガン、伝統的な60/40ポートフォリオで安定した7%の将来を見込む

シンプルで長期的な指標を求める世界の投資家に、新たな数字が提示された。米国最大の資産規模を持つ銀行であるJPモルガンは、古典的な60/40ポートフォリオ（約60%の株式と40%の債券）が今後10〜15年間で年間約7%のリターンをもたらすと予想していると述べた。この見通しは約束ではなく予測だが、60/40の組み合わせが世界中の年金基金、保険会社、一般の貯蓄者にとって最も広く保有されているデフォルト戦略の一つであり続けているため、重要である。

この予測は、市場が決して平穏ではない時に発表された。同じ日、米国株はまちまちで始まった。ダウ・ジョーンズ工業株平均はわずかに下落した一方、S&P 500とテクノロジー中心のナスダックは上昇し、ナスダック100は取引中に最大2%上昇した。半導体株が上昇を主導した。フィラデルフィア半導体指数は3%以上急騰し、SKハイニックス、インテル、マイクロンがそろって力強い上昇を見せ、台湾積体電路製造（TSMC）も加わった。この動きは、今日の株式リターンのどれだけが一握りの半導体およびAI関連銘柄に依存しているかを浮き彫りにした。

この集中こそが、7%の前提が吸収しなければならないものである。少数のテクノロジー企業が指数の上昇を牽引し続けるなら、単純な株式と債券の分割でも上昇分の多くを捉えることができるかもしれない。しかし、主導権が広がるか衰えるなら、ポートフォリオの債券部分が安定剤となる。JPモルガンの数字は、深刻な暴落も暴騰も支配しない世界、つまり多くの長期貯蓄者が喜んで受け入れる中間的な道を意味している。

債券自体は、中央銀行がインフレと格闘する中で厳しい時期を経験してきた。40%の配分は株式の変動を緩和するためのものであり、その役割は近年繰り返し疑問視されてきた。7%の混合リターンは、銀行が片方だけが全負荷を担うのではなく、両方が貢献すると見ていることを示唆している。金融以外の読者にとっての結論は単純だ。退屈で分散されたポートフォリオは、依然としてその役割を果たすと期待されているが、目覚ましいものではない。

コモディティはよりまちまちな状況を示した。ロンドン金属取引所の先物は主に上昇して取引を終え、アルミニウム、亜鉛、鉛、ニッケル、スズが上昇した一方、銅は下落し、コバルトは急落した。中国の夜間取引では、国際銅と上海銅がともに小幅安となる一方、ニッケルとステンレス鋼は上昇した。こうした乖離は正常だが、原材料はバランスの取れたポートフォリオよりもはるかに大きく変動し得ることを投資家に思い起こさせる。

中央銀行の政策ももう一つの変数である。スコシアバンクとBMOはともに、カナダ銀行が来週25ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、主要経済国で借入コストが依然として変動していることを思い起こさせる。金利上昇は短期的に債券価格を圧迫する可能性があるが、長期保有者にとっては利回りを改善する。

世界の読者にとって、JPモルガンの予測は正確な予測というよりも枠組みである。それは、15年間にわたって、投資家が分散と忍耐を保ちさえすれば、株式と債券の単純な組み合わせが依然として尊敬に値するペースで富を複利成長させ得ることを示している。半導体メーカーと衝撃的なニュースが支配する市場において、それは静かに安心させるメッセージである。