中国で金宝飾品の価格が下落、店舗は利益のパズルに直面

この秋、中国の買い物客にとって金は輝きを失った。国際的な地金価格が1オンス4000ドルを下回り、中国のブランド純金宝飾品の小売価格もそれに追随して、今年初めの1グラムあたり約1700元のピークから現在は約1200元に下落した。国内大手チェーン——老廟、周生生、周大福、老鳳祥——は1グラムあたり1196元から1206元の価格を提示しており、1か月で約100元、年間最高値からは500元以上の下落となる。

この下落が重要なのは、金宝飾品が中国で最も目立つ消費市場の一つだからだ。結婚式、誕生日、旧正月はいずれも金の贈り物で成り立ち、多くの家庭にとって金の腕輪は装飾品であると同時に貯蓄口座でもある。価格がこれほど急速に動くと、買い物客の心理もそれに応じて変わる。ある人はお買い得と見なし、またある人は下落が続くと予想して待つ。

そのためらいは店舗に直接響く。宝飾店は二つの方法で稼ぐ。金属に上乗せする加工賃と、以前の高い価格で仕入れた在庫の利益率だ。価格が急落すると、ピーク時に仕入れた在庫は突然価値が下がり、客を呼び戻すための値引きが加工賃を食いつぶす。中国の小売アナリストが問い続けているのは、金属自体がもはや売り込まなくなったとき、店舗がどうやって稼ぎ続けるかだ。

商品構成の問題もある。地金の延べ棒は加工された宝飾品よりもはるかに低いマークアップしかない——デザインも職人技もブランドの物語もない——が、価格が下がるときに慎重な買い物客が手を伸ばすのはそれだ。買い物客が華やかな腕輪からシンプルな延べ棒に移れば、店舗は家賃や人件費を賄う利益率なしで金属を売ることになる。宝飾店はより軽くデザイン重視の製品を推し、日付に紐づく購入のため価格感応度が低い結婚需要に頼ることで対応している。

消費者にとっては、意図によって計算が異なる。日常使いの宝飾品を買う人は金と同じくらいデザインとサービスに金を払うので、スポット価格の下落は主に良い知らせだ。投資として買う人は、宝飾品の買い戻し条件と加工費を、延べ棒やコインのより狭いスプレッドと比較すべきだ。両者の差は、見かけの割引の多くを飲み込む可能性がある。

より広いシグナルは中国の家計の信頼感に関するものだ。金は軟調な小売年の間も支出が持ちこたえた数少ない消費カテゴリーの一つであり、宝飾品価格の持続的な下落は、数量を回復させるか、買い物客が支出を切り詰めていることを確認させるかのどちらかだ。多くは、国際価格がトレーダーが注視してきた4000ドルの水準の上下どちらで安定するかにかかっている。

今のところ店舗は居心地の悪い中間にいる。価格は買い物客を誘うほど低いが、高値で仕入れた在庫を一掃するほどにはまだ低くない。その在庫をどれだけ早く消化するか——そして結婚シーズンの需要が予定通り来るか——が、これが健全な調整なのか、中国の金小売業へのより長い圧迫なのかを決める。