بنك أوف أمريكا يحذر من تسارع التضخم في اليابان مجدداً
أبلغ بنك أوف أمريكا عملاءه بأن التضخم الياباني من المرجح أن يتسارع مجدداً، محذراً في الوقت نفسه من أن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان لا يزال يحتاج إلى مزيد من الوقت. وتأتي هذه المذكرة، التي نقلتها خدمة الأخبار المالية الصينية جينشي داتا، في لحظة حساسة للأسواق العالمية التي أمضت أشهراً في تخمين متى ستتحرك اليابان أخيراً لرفع تكاليف الاقتراض.
بالنسبة للقراء الجدد على القصة: أبقت اليابان أسعار الفائدة منخفضة بشكل غير معتاد لسنوات، حتى مع قيام الولايات المتحدة وأوروبا برفع أسعارها بشكل حاد. هذا الفارق جعل الين ضعيفاً وحوّل اليابان إلى مصدّر عملاق للأموال الرخيصة، حيث يقترض المستثمرون بالين لشراء أصول ذات عوائد أعلى في أماكن أخرى. أي تلميح إلى أن هذه الحقبة تنتهي يمكن أن ينتشر عبر أسواق العملات والسندات والأسهم بعيداً عن طوكيو.
حجة بنك أوف أمريكا هي في جوهرها توقيت. عادة ما يدفع التضخم الأعلى البنك المركزي نحو التشديد، لكن المحللين يشيرون إلى أن بنك اليابان لن يتعجل. وتعكس حذرة البنك مجموعة مألوفة من المخاوف: أن تسارع نمو الأسعار قد يكون مدفوعاً بعوامل لمرة واحدة بدلاً من الطلب المحلي القوي، وأن نمو الأجور يحتاج إلى أن يصبح أكثر استدامة، وأن رفع الفائدة قبل الأوان قد يضر بالتعافي الهش.
كان التضخم في اليابان لغزاً للاقتصاديين. بعد عقود من نمو الأسعار القريب من الصفر، شهدت البلاد فترة من القراءات المرتفعة، والسؤال هو ما إذا كان هذا تحولاً حقيقياً في السلوك أم نتيجة مؤقتة لتكاليف الاستيراد والعملة الضعيفة. يميل رأي بنك أوف أمريكا إلى الأول، على الأقل في الوقت الحالي، ومن هنا التوقع بتسارع آخر.
بالنسبة للمستثمرين العالميين، السؤال العملي هو ماذا يعني هذا للين وللسندات الحكومية اليابانية. المسار الأبطأ لرفع الفائدة يميل إلى إبقاء العملة تحت الضغط ويدعم أسعار السندات، بينما مفاجأة تضخمية في الاتجاه الآخر قد تفرض إعادة تسعير أكثر حدة. مذكرة البنك تقول للعملاء فعلياً أن يتوقعوا المزيد من نفس التوتر بدلاً من حل نظيف.
الأسر اليابانية تراقب أيضاً عن كثب. تسارع التضخم يقوض القوة الشرائية ما لم تواكب الأجور، وأصبحت تكلفة السلع اليومية موضوعاً سياسياً واجتماعياً حياً في البلاد. التسارع الجديد سيؤجج النقاش حول مدى سرعة تحرك بنك اليابان، حتى مع موازنة البنك المركزي لمخاطر التحرك المبكر.
الخلفية الأوسع هي عام من عدم اليقين غير العادي للسياسة النقدية في جميع أنحاء العالم. لقد سعّرت الأسواق مراراً تخفيضات أو زيادات في الفائدة لم تصل في موعدها، وتبرز اليابان لأنها تتحرك في الاتجاه المعاكس لمعظم الاقتصادات الكبرى. وهذا يجعل كل إصدار بيانات وكل مذكرة محلل حدثاً سوقياً بحد ذاته.
توقع بنك أوف أمريكا ليس تنبؤاً بإجراء فوري. إنه تذكير بأن التضخم وأسعار الفائدة في اليابان لم يعودا ضجيجاً خلفياً للتمويل العالمي. بالنسبة لأي شخص يحمل انكشافاً على الين أو سندات يابانية أو محافظ متعددة الجنسيات، الرسالة هي أن خروج البلاد البطيء من الأموال الرخيصة للغاية يظل قصة يجب متابعتها أسبوعاً بأسبوع.