뱅크오브아메리카, 일본 인플레이션 재가속 경고

뱅크오브아메리카는 고객들에게 일본 인플레이션이 다시 가속화될 가능성이 높다고 전하면서, 일본은행의 금리 인상에는 아직 더 많은 시간이 필요하다고 경고했다. 중국 금융 뉴스 서비스 진스 데이터가 보도한 이 보고서는 일본이 언제 마침내 차입 비용을 인상할지 몇 달째 추측해온 글로벌 시장에 민감한 시점에 나왔다.

이 이야기에 익숙하지 않은 독자를 위해 설명하자면, 일본은 미국과 유럽이 금리를 크게 올린 뒤에도 수년간 이례적으로 낮은 금리를 유지해왔다. 이 격차는 엔화를 약세로 만들고 일본을 값싼 자금의 거대한 수출국으로 바꿔놓았다. 투자자들은 엔화로 돈을 빌려 다른 곳에서 더 높은 수익률의 자산을 산다. 이 시대가 끝나갈 수 있다는 어떤 암시도 도쿄에서 멀리 떨어진 외환, 채권, 주식 시장에 파장을 일으킬 수 있다.

뱅크오브아메리카의 주장은 본질적으로 타이밍에 대한 것이다. 인플레이션이 높아지면 보통 중앙은행은 긴축으로 나아가지만, 애널리스트들은 일본은행이 서두르지 않을 것이라고 시사한다. 은행의 신중한 태도는 익숙한 우려들을 반영한다. 즉, 물가 상승 가속이 강한 국내 수요보다는 일회성 요인에 의해 주도될 수 있다는 것, 임금 상승이 더 지속 가능해져야 한다는 것, 그리고 너무 이른 금리 인상이 취약한 회복을 해칠 수 있다는 것이다.

일본의 인플레이션은 경제학자들에게 수수께끼였다. 수십 년간 거의 제로에 가까운 물가 상승 후, 일본은 높은 수치가 이어지는 시기를 겪었고, 이것이 행동의 진정한 변화인지 아니면 수입 비용과 약한 통화의 일시적 결과인지가 문제다. 뱅크오브아메리카의 견해는 적어도 현재로서는 전자에 기울어져 있으며, 따라서 또 다른 가속화를 예상한다.

글로벌 투자자들에게 실질적인 질문은 이것이 엔화와 일본 국채에 무엇을 의미하느냐다. 금리 인상 경로가 느릴수록 통화는 압력을 받고 채권 가격은 지지되는 경향이 있는 반면, 반대 방향의 인플레이션 서프라이즈는 더 급격한 재평가를 강요할 수 있다. 은행의 보고서는 사실상 고객들에게 깔끔한 해결보다는 같은 긴장이 계속될 것이라고 예상하라고 말한다.

일본 가계도 주의 깊게 지켜보고 있다. 인플레이션 가속은 임금이 따라가지 못하면 구매력을 잠식하며, 일상용품 비용은 일본에서 살아있는 정치적, 사회적 주제가 되었다. 재가속은 일본은행이 너무 이른 행동의 위험을 저울질하는 가운데서도 일본은행이 얼마나 빨리 움직여야 하는지에 대한 논쟁을 첨예하게 만들 것이다.

더 넓은 배경은 전 세계 통화 정책에 있어 이례적인 불확실성의 한 해다. 시장은 예정대로 실현되지 않은 금리 인하나 인상을 반복적으로 반영해왔고, 일본은 대부분의 주요 경제국과 반대 방향으로 움직이고 있다는 점에서 두드러진다. 그렇기 때문에 각 데이터 발표와 각 애널리스트 보고서가 그 자체로 시장 이벤트가 된다.

뱅크오브아메리카의 전망은 즉각적인 행동에 대한 예측이 아니다. 일본의 인플레이션과 금리가 더 이상 글로벌 금융의 배경 소음이 아니라는 점을 상기시키는 것이다. 엔화 익스포저, 일본 국채 또는 다국적 포트폴리오를 보유한 사람들에게 주는 메시지는 초저금리에서의 일본의 느린 탈출이 매주 추적해야 할 이야기로 남아 있다는 것이다.