冬季囤煤啟動 動力煤價格再度突破千元大關

根據《證券日報》周一報導（多家財經新聞媒體轉載），用於發電以維持照明和供暖的動力煤，在中國的價格三年來首次回升至每噸1,000元人民幣（約140美元）上方。此一走勢反映兩股力量同時交匯：公用事業公司在冬季來臨前建立庫存，以及供應持續緊張。

煤炭仍是中國電力系統的支柱，而供暖季臨近是補庫存的熟悉觸發因素。電力公司通常在秋季增加採購，以便在最寒冷的月份需求達到高峰前，庫存保持充裕。今年，這種季節性拉動遭遇供應面的制約，推動價格突破象徵性的1,000元關口。

「煤炭行業成本相對穩定，因此煤價上漲直接改善煤炭企業的利潤預期，並支撐更好的業績，」廣東華輝創富投資管理總經理袁華明對《證券日報》表示。換言之，當商品價格上漲時，大部分收益流入運營成本變化不大的礦企底線。

這一效應已在企業業績中顯現。報導指出，今年上半年，約80%的上市動力煤公司報告業績同比改善，得益於2026年全年煤價呈上升趨勢。隨著第三季度價格進一步上漲，這些利潤預計將再次增厚。

對投資者而言，這一故事提醒人們中國煤炭股票對商品周期的敏感程度。煤炭開採企業常被視為高股息、現金生成型持股，價格走強可同時支撐盈利和派息。但同樣的周期性是雙向的：暖冬、供應迅速重建或工業需求走弱，都可能迅速冷卻市場。

價格信號還對電力系統產生更廣泛的影響。煤炭成本上升會傳導至發電成本，公用事業公司在談判電價和管理利潤率時密切關注燃料價格。與此同時，中國繼續快速增加風電、太陽能和核電裝機容量，長期逐步降低煤炭在發電結構中的份額，儘管目前煤炭仍是支柱。

報導引述的分析師預計，近期市場將保持堅挺，冬季需求和供應緊張將使價格維持高位。1,000元關口能否守住，將取決於天氣、水電出力以及礦井增產速度。目前，四位數煤價的回歸是一個微小但說明問題的標誌，表明隨著北半球進入冬季，商品周期正在回暖。