Thương vụ một tệ: GoGoX chuẩn bị rút khỏi vận tải Trung Quốc đại lục
Một thương vụ niêm yết từng trông như thắng lợi giờ đây bị tháo dỡ với mức giá bằng một vé xe buýt. GoGoX, nền tảng vận tải theo yêu cầu niêm yết tại Hong Kong, đã đề xuất bán mảng kinh doanh tại Trung Quốc đại lục với giá một tệ, một con số tượng trưng cho thấy nhiều hơn bất kỳ bảng cân đối kế toán nào về tình cảnh vận tải nội thành.
Con đường của công ty được ghi chép rõ ràng một cách bất thường. Nó ra đời năm 2017 khi 58 Suyun, đơn vị vận tải tách ra từ gã khổng lồ rao vặt 58.com, sáp nhập với GoGoVan, một startup giao hàng nội thành của Hong Kong. Doanh nghiệp hợp nhất đổi tên thành GoGoX vào năm sau. Năm 2022, công ty niêm yết tại Hong Kong, tự giới thiệu là cổ phiếu vận tải nội thành đầu tiên được giao dịch công khai tại thành phố này, và giá trị thị trường vượt 10 tỷ đô la Hong Kong ngay ngày giao dịch đầu tiên.
Bốn năm sau, hoạt động tại đại lục được chuyển giao với một khoản tiền tượng trưng. Mức giá một tệ không hẳn là định giá mà là một sự thừa nhận: người mua gánh nghĩa vụ, người bán tìm lối thoát. Truyền thông Trung Quốc đưa tin về thương vụ này xoay quanh một câu hỏi duy nhất: liệu GoGoX có đang sụp đổ dưới sức nặng chi phí của chính mình, hay toàn bộ mô hình vận tải bằng xe tải theo yêu cầu qua ứng dụng khó hơn vẻ ngoài.
Vận tải nội thành, công việc chuyển đồ đạc, thiết bị gia dụng và các lô hàng thương mại nhỏ trong phạm vi một thành phố, nghe có vẻ phù hợp tự nhiên với thời đại điện thoại thông minh. Trên thực tế, đây là ngành thương mại biên lợi nhuận thấp, thâm dụng lao động. Tài xế sở hữu hoặc thuê xe, các nền tảng cạnh tranh bằng trợ giá và thời gian phản hồi, còn khách hàng nhạy cảm về giá đến mức gần như không còn dư địa cho tỷ lệ hoa hồng. Lời chào hàng ban đầu là quy mô cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận. Quy mô đã đến; lợi nhuận thì không, ít nhất là không ổn định.
GoGoX không đơn độc chịu áp lực đó. Các lĩnh vực giao hàng và vận tải theo yêu cầu của Trung Quốc đã nhiều năm hợp nhất, với các nền tảng lớn hơn gộp dịch vụ chuyển nhà vào mảng logistics rộng hơn và các ứng dụng gọi xe. Một chuyên gia nhỏ hơn phải bảo vệ thị trường ngách trong khi chi trả cho việc thu hút tài xế, bảo hiểm và hỗ trợ khách hàng. Bán với giá một tệ là cách sạch sẽ nhất để cầm máu và tập trung lại vào những thị trường có kinh tế ít khắc nghiệt hơn, chủ yếu là Hong Kong và nước ngoài.
Với độc giả toàn cầu, thương vụ này là một nghiên cứu điển hình hữu ích về việc một thương vụ niêm yết được ca ngợi có thể nhanh chóng biến thành một cuộc rút lui như thế nào. Đợt IPO năm 2022 được tiếp thị dựa trên ý tưởng về một mạng lưới vận tải số hóa tiên phong trải khắp các thành phố đại lục. Kế hoạch năm 2026 là rời bỏ những thành phố đó. Giữa hai thời điểm ấy là sự nhọc nhằn thường nhật của một doanh nghiệp chưa bao giờ thực sự chuyển hóa được tăng trưởng người dùng thành biên lợi nhuận.
Câu hỏi bây giờ là một GoGoX thu gọn sẽ trông như thế nào. Thị trường quê nhà Hong Kong nhỏ hơn nhưng đặc hơn, với quãng đường ngắn hơn và động lực cạnh tranh khác. Liệu công ty có thể xây dựng một doanh nghiệp bền vững ở đó, và liệu người mua tại đại lục có thể làm cho tài sản một tệ ấy hoạt động ở nơi chủ sở hữu trước đây đã thất bại, sẽ là phép thử thực sự. Với toàn ngành vận tải nội thành, thương vụ này là lời nhắc rằng thứ hạng trên cửa hàng ứng dụng và định giá ngày niêm yết là những chỉ báo kém về việc liệu những chiếc xe tải có tiếp tục chạy có lãi hay không.