ユニツリー株、初の決算が失望でも70%反発

四足歩行ロボットとヒューマノイドロボットを手がける杭州拠点のUnitree Roboticsは、過去12取引日の間、初の決算発表がなし得なかったことをやってのけた。投資家を感心させたのだ。中国のテック・金融メディアによると、この期間に株価は70%超上昇し、時価総額は再び2800億元台に乗せた。それでも上場初日の寄り付きをなお約1500億元下回っている。

この反発のおかげで、10月28日の取引終了後に発表された上場後初の四半期決算は、いささか殊更に控えめに見える。売上高は6億6500万元で前年同期比69.93%増と、従来の成長率から緩やかに再加速した。一時的な項目を除いた調整後純利益は1億500万元で、前年同期比17.42%減だった。

売上高と利益の乖離には単純な説明がつく。Unitreeは今年、研究開発に多額の支出を続けているのだ。ロボットがやがてチャットボットがテキストを扱うように物理的な作業をこなすようになるという「身体性AI」を株式市場への売り込みの柱とする同社にとって、これは必ずしも悪い知らせではない。歩き、バランスを取り、物体を操作できるロボットの開発は高コストであり、その支出こそが狙いなのだ。

不明瞭なのは、なぜ株価が上場初日の寄り付き近くまで戻るのに70%の上昇を要したのかだ。Unitreeはヒューマノイドロボットへの世界的な関心の波に乗り、今年最も期待された中国の新規上場の一つとして市場に登場した。それ以来、投資家はその熱狂と、試作機を安定した利益率を持つ製品に変えるという、より緩慢で厄介な現実とを天秤にかけてきた。

同社のヒューマノイド製品群は公開デモと比較的強気な価格設定で注目を集め、単なる見せ物ではなくロボットハードウェアのサプライヤーとしての立場を打ち出してきた。しかし決算は、売上成長が依然としてコスト増によって一部買われていることを示す。69.93%の増収はほぼどの基準でも力強い。それと並ぶ調整後利益の減少は、投資家に支出局面がいつまで続くのかを問わせる組み合わせだ。

より広い文脈は、2026年に巨額の資本と社会的関心を集めた中国のロボティクス分野だ。ヒューマノイドロボットは見本市や株式市場の語りの定番となり、Unitreeはその中でも最も目立つ名前の一つだ。ゆえに同社の株価動向は同社を超えた重みを持つ。身体性AIというテーマに賭けるための、数少ない純粋な上場手段の一つだからだ。

今のところ、市場は利益減に目をつぶることを選んでいる。次の試練は、Unitreeが研究予算を正当化できるほど速く売上を伸ばし続けられるか、そしてヒューマノイド製品が見出しではなく意味のある売上に寄与し始めるかどうかだ。12日間の株価上昇は、投資家がその両方が可能だと信じていることを示す。四半期の数字は、同社がまだそこに達していないことを示している。

世界の読者は、これが若い産業における若い上場企業であり、初期の四半期は変動が大きいことに留意すべきだ。70%の上昇と17.42%の利益減は矛盾というより、身体性AIにおいて投資家が、損益計算書がまだ記述する術を学んでいない未来に金を払っていることの表れだ。