Yapay zeka hisselerindeki satış dalgası balon korkularını körüklerken S&P 500'ün dönüşü teyit bekliyor
Yapay zeka hisselerindeki satış dalgası Wall Street’te eski bir tartışmayı yeniden alevlendirdi: bu kalıcı bir patlama mı, yoksa nihayet sızdırmaya başlayan bir balon mu? Çinli finansal veri servisi Jinshi’nin işaret ettiği son düşüş dalgası, ABD piyasasını son iki yılın büyük bölümünde taşıyan bir avuç mega-cap teknoloji şirketine dikkatleri geri çekti. Bu isimler sarsıldığında, tüm endeks bunu hissediyor.
Küresel yatırımcıların çoğunun izlediği gösterge olan S&P 500, düşüşü tersine çevirmeye çalıştı. Ancak bir dönüş, toparlanma ile aynı şey değil. Trader’lar mevcut örüntüyü teyit edilmemiş olarak tanımlıyor: endeks sıçrıyor, sonra kazançları geri veriyor ve sıçrama gerçek alım ilgisini işaret edecek seviyeleri aşamıyor. Bu değişene kadar, piyasanın yönü yerleşik bir trendden ziyade açık bir soru olarak kalıyor.
Yapay zeka neden bu kadar ağır? Çünkü çip, veri merkezi ve üzerine katmanlanan yazılımı inşa eden şirketler, ABD borsa değerinin orantısız bir payı haline geldi. Bu yoğunlaşma, endeksin kaderinin, değerlemeleri yıllarca sürecek hızlı büyümeyi varsayan dar bir firma grubuna bağlı olduğu anlamına geliyor. Yapay zeka altyapısına yapılan harcamaların yavaşlayabileceğine veya kârların vaat edilenden daha geç geleceğine dair herhangi bir ipucu, keskin bir yeniden fiyatlamayı tetiklemeye yetiyor.
Balon konuşmaları yeni değil. Demiryollarından internete kadar her teknoloji döngüsü, yatırımcıların beklenenden daha uzun sürede gelen bir gelecek için ödeme yaptığı dönemler üretti. Bu seferki fark hız. Yapay zeka sermaye harcamaları neredeyse tüm önceki yatırım dalgalarından daha hızlı ölçeklendi ve bunu finanse eden şirketler büyük ölçüde hisseleri satılan şirketlerin aynısı. Yatırımcıları tedirgin eden bu döngüsellik.
Sıradan tasarruf sahipleri için pratik soru, bir geri çekilmenin emeklilik hesapları ve endeks fonları için ne anlama geldiği. Yapay zeka liderlerindeki geniş bir düşüş, yatırımcı tek bir çip hissesi bile almamış olsa da çeşitlendirilmiş portföyleri aşağı çekiyor. Bu, yoğunlaşmanın gizli maliyeti: maruz kalma, siz seçseniz de seçmeseniz de geliyor. Finansal danışmanlar yeniden çeşitlendirmeden bahsediyor; bu kelime ancak ihtiyaç duyulduktan sonra moda olma eğiliminde.
Makro arka plan da pek rahatlatıcı değil. Merkez bankası politikası hareketli bir hedef olmaya devam ediyor ve faiz oranlarına ilişkin beklentiler hızla değişerek yatırımcıların gelecekteki kazançları nasıl değerlendirdiğini değiştirebiliyor. Daha yüksek oranlar, uzun vadeli büyüme hisselerini en sert vurma eğilimindedir; yapay zeka isimlerinin tam olarak bulunduğu yer burasıdır. Faiz görünümündeki bir değişiklik, kötü bir kazanç raporu kadar zarar verebilir.
Gerçek bir dönüşü ne teyit eder? Trader’lar tipik olarak birkaç şeye bakar: dar bir sıçrama yerine geniş bir yükseliş, daha fazla hisse katıldıkça iyileşen piyasa genişliği ve günlük dalgalanmaları rahatsız edici hale getiren volatilitede bir sakinleşme. Bu sinyallerin hiçbiri sağlam bir şekilde yerinde değil. Yerinde olana kadar, piyasanın tedirgin kalması ve yapay zeka hakkındaki manşetlerin fiyatları hareket ettirmeye devam etmesi muhtemel.
Daha derin hikaye beklentilerle ilgili. Yapay zeka gitmiyor ve merkezindeki şirketler hâlâ büyüyor. Ancak her duyurunun bir hisseyi yükselttiği kolay aşama sona ermiş olabilir. Yatırımcılar şimdi gelir, marjlar ve harcamaların ne kadar sürebileceği konusunda daha zor sorular soruyor. Bu daha sağlıklı bir konuşma, yolculuğu daha sarsıntılı hale getirse bile.